Cahier 2008-05

Titre :Comportements de placement des acteurs clés du capitalisme : quand la géographie compte
Résumé :L'article s'inscrit dans une réflexion en termes d'économie géographique et se veut une contribution à l'analyse de la finance globale : plus précisément, il propose d'éclairer notre compréhension de la structure et du fonctionnement des marchés financiers internationaux. L'objectif est de s'interroger sur la géographie de la finance à travers une analyse du comportement de placement des grands détenteurs d'actions internationaux avec un focus particulier sur le comportement des investisseurs institutionnels. Les arguments en faveur de cette étude sont multiples et clairement recensés dans les travaux académiques : d'abord, l'importance des flux financiers internationaux de capitaux et en particulier l'importance des transactions financières par rapport aux transactions sur le marché des biens et services ; ensuite, le développement d'une industrie des fonds de pension aux Etats-Unis et plus globalement d'une industrie de services financiers autour des investisseurs institutionnels ; enfin, le rôle des investisseurs institutionnels comme acteurs clés du capitalisme à travers leurs détentions d'actions dans les grandes sociétés cotées, les pratiques de Corporate Governance qu'ils impulsent ou encore leurs exigences de création de valeur pour l'actionnaire. L'objectif de cet article exploratoire est triple. 1) Nous proposons d'abord une représentation des grands détenteurs internationaux d'actions pour contribuer à une meilleure compréhension de la structure des marchés d'actions. 2) Nous analysons ensuite le comportement de placement de ces grands acteurs (montants des portefeuilles gérés, typologie des grands détenteurs d'actions, analyse du turn-over de leurs portefeuilles et des styles de placement des différents gestionnaires) en accordant une place très particulière à l'analyse des investisseurs institutionnels internationaux en tant qu'acteurs clés du capitalisme. 3) Nous expliquons enfin le comportement de placement de ces acteurs en intégrant leur origine géographique.
Mot(s) clé :géographie, finance, investisseurs institutionnels, modèles de capitalisme, court-termisme, institutions
Title:Investment behaviors of the key actors in capitalism: when geography matters
Abstract:The article investigates the geography of finance via an analysis of the investment behavior of large international equity investors. The main argument is based on the importance of financial markets and capital flows and on the central role played in them by institutional investors, the key actors of capitalism. This paper is original because it introduces geographic criteria, and thus institutional and cultural factors, for understanding the behaviour of investors. We present evidence on the diversity of models of capitalism while questioning the convergence of national economies and markets towards a pattern often termed “the Anglo-Saxon model”.
Keyword(s):institutional investors, geography of finance, models of capitalism, financial markets
Auteur(s) :Claude DUPUY (GREThA), Stéphanie LAVIGNE (LEREPS & Toulouse Business School)
JEL Class.:G15; G23; R00; P10

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